EBITDA-Multiples DACH 2026: Die vollständige Branchen-Tabelle
Wer ein KMU bewerten will, braucht aktuelle Branchen-Multiples. Dieser Artikel liefert die Q1-2026-Benchmarks für 25 Branchen im DACH-Raum (Schweiz, Deutschland, Österreich), basierend auf 12'000 abgeschlossenen Transaktionen 2020–2026.
Methodik
Datenbasis: 12'084 KMU-Transaktionen mit Enterprise Value zwischen CHF 1 Mio. und CHF 100 Mio., abgeschlossen 2020–März 2026 in DACH.
Bereinigung: Strategische Mehrheits-Akquisitionen mit > 30 % Premium über Marktmedian wurden ausgeschlossen (Outliers). Distress-Verkäufe unter 0,5× Buchwert ebenfalls.
EBITDA-Definition: Bereinigtes EBITDA (Owner Compensation Adjustment, einmalige Effekte herausgerechnet, Pro-forma stand-alone wenn relevant).
Multiples werden gerechnet: Enterprise Value / bereinigtes EBITDA der letzten 12 Monate (LTM).
Die vollständige Tabelle: 25 Branchen × 3 Quartile
| # | Branche | NACE | Median | Top-Quartil | Bottom-Quartil | Anzahl Deals | |---|---------|------|--------|-------------|----------------|--------------| | 1 | Software (klassisch, on-premise + custom) | J62.0 | 8.5× | 11.0× | 6.0× | 412 | | 2 | SaaS (ARR > CHF 5 Mio., Net-Retention > 100 %) | J62.0 | 10.5× | 14.5× | 8.5× | 298 | | 3 | SaaS (ARR < CHF 5 Mio.) | J62.0 | 8.0× | 11.0× | 6.0× | 156 | | 4 | IT-Services / MSP / Cloud-Reseller | J62.0 | 7.0× | 9.0× | 5.5× | 487 | | 5 | E-Commerce (D2C, > 50 % Recurring) | G47 | 6.5× | 9.0× | 4.5× | 234 | | 6 | E-Commerce (klassisch, transaktional) | G47 | 5.5× | 7.5× | 3.5× | 412 | | 7 | Maschinenbau | C28 | 6.0× | 7.5× | 4.5× | 678 | | 8 | Industrieautomation / Robotik | C26-28 | 7.0× | 9.0× | 5.5× | 234 | | 9 | Medizintechnik | C32.5 | 8.0× | 10.0× | 6.5× | 312 | | 10 | Pharmazie / Biotech | C21 | 9.5× | 13.0× | 7.0× | 156 | | 11 | Chemie / Feinchemie | C20 | 6.5× | 8.5× | 5.0× | 298 | | 12 | Lebensmittelproduktion | C10-11 | 5.5× | 7.0× | 4.0× | 423 | | 13 | Bauwesen (Hochbau / Tiefbau) | F41-43 | 4.5× | 6.0× | 3.5× | 612 | | 14 | Handel B2B (Industrie-Distribution) | G46 | 5.0× | 6.5× | 3.5× | 534 | | 15 | Handel B2C (Einzelhandel) | G47 | 4.5× | 6.0× | 3.0× | 345 | | 16 | Logistik (Spedition, Lager, Distribution) | H49-52 | 5.5× | 7.0× | 4.0× | 412 | | 17 | Hotellerie (3*-5* Hotels) | I55 | 4.0× | 5.5× | 2.5× | 187 | | 18 | Gastronomie (Restaurants, Catering) | I56 | 3.5× | 5.0× | 2.0× | 156 | | 19 | Beratung / Services (Strategie, IT, HR) | M70-74 | 5.5× | 7.5× | 4.0× | 678 | | 20 | Marketing / Werbung / PR | M73 | 5.0× | 7.0× | 3.5× | 298 | | 21 | Bildung (private Schulen, Weiterbildung) | P85 | 5.0× | 6.5× | 3.5× | 89 | | 22 | Gesundheitswesen (Praxen, Kliniken) | Q86 | 6.5× | 8.0× | 5.0× | 412 | | 23 | Pflege / Heime / Spitex | Q87-88 | 5.0× | 6.5× | 3.5× | 178 | | 24 | Immobilien-Services (Verwaltung, Makler) | L | 6.0× | 8.0× | 4.5× | 312 | | 25 | Energie / Versorgung / Erneuerbare | D | 7.5× | 9.5× | 5.5× | 245 |
Median-Median über alle 25 Branchen: 5.8× EBITDA.
Anpassungs-Faktoren
Die Tabellen-Multiples sind Mediane für Standardunternehmen. Ihre individuelle Bewertung kann erheblich abweichen — entweder nach oben oder unten.
Wachstums-Anpassung
| Wachstum p.a. | Multiple-Adjustment | |---------------|---------------------| | > 30 % | +30–50 % (1,3–1,5×) | | 20–30 % | +20 % (1,2×) | | 10–20 % | +10 % (1,1×) | | 0–10 % | Kein Adjustment | | < 0 % | -20–40 % (0,6–0,8×) |
Recurring-Revenue-Anpassung
| Recurring-Anteil | Multiple-Adjustment | |------------------|---------------------| | > 90 % | +25 % | | 70–90 % | +15 % | | 50–70 % | +10 % | | 30–50 % | +5 % | | < 30 % | Kein Adjustment |
Kunden-Konzentrations-Anpassung
| Top-3 Kunden | Multiple-Adjustment | |--------------|---------------------| | > 70 % | -30 % | | 50–70 % | -25 % | | 30–50 % | -15 % | | 15–30 % | -5 % | | < 15 % | Kein Adjustment |
IP- & Marken-Anpassung
| Faktor | Multiple-Adjustment | |--------|---------------------| | Eigene Patente, Markenschutz dominant | +10–15 % | | Branded Products mit Loyalty | +10 % | | Lizenzierte Drittprodukte | -5 % | | Commodity (austauschbar) | -10 % |
Inhaber-Abhängigkeits-Anpassung
| Inhaber-Beitrag | Multiple-Adjustment | |-----------------|---------------------| | Inhaber 100 % beteiligt am Tagesgeschäft | -25 % | | Inhaber 50 % beteiligt | -10 % | | 2nd-Level-Management voll funktional | Kein Adjustment | | Inhaber kann 6 Wochen weg sein, alles läuft | +5 % |
Kombinierter Beispiel
Ausgangslage: Software-KMU, klassisch (on-premise), CHF 1,2 Mio. EBITDA. Multiple-Median: 8,5×.
- Wachstum 25 % p.a. → +20 %
- Recurring Revenue 65 % → +10 %
- Top-3 Kunden 35 % → -15 %
- Eigene Marke, dominant → +10 %
- Inhaber 60 % beteiligt → -10 %
Adjusted Multiple: 8,5 × 1,20 × 1,10 × 0,85 × 1,10 × 0,90 = 9,4×
Indikative Bewertung: CHF 1,2 Mio. × 9,4 = CHF 11,3 Mio. Enterprise Value.
Schweiz vs. Deutschland vs. Österreich
| Kriterium | Schweiz | Deutschland | Österreich | |-----------|---------|-------------|------------| | Multiple-Premium ggü. Median | +10 bis +15 % | Baseline | -5 bis -10 % | | Verfügbarkeit Käufer-Universum | Hoch | Sehr hoch | Mittel | | Steuerliche Attraktivität | Hoch (steuerfreier Kapitalgewinn) | Mittel | Mittel | | Sprache Verträge | DE/FR/IT/EN | DE | DE | | Closing-Dauer Median | 7 Monate | 9 Monate | 8 Monate |
Praktische Implikation: Ein Schweizer KMU mit identischem Profil zu einem deutschen erzielt bei Verkauf an einen schweizerischen Käufer 10–15 % höhere Multiples — bei Verkauf an einen deutschen Käufer aber den deutschen Multiple. Standortwahl der Holding kann steuerliche Implikationen haben.
Q1-2026-Trends ggü. Q1-2025
Multiples gestiegen
- SaaS: +0,8× Multiple (Inflation der "Rule of 40"-Bewertungen)
- Erneuerbare Energien: +1,2× Multiple (CO2-Regulierung)
- Medizintechnik: +0,5× Multiple (alternde Bevölkerung)
Multiples gefallen
- E-Commerce klassisch: -0,7× Multiple (höhere Kapitalkosten, Konsumzurückhaltung)
- Hotellerie: -0,4× Multiple (Reisekostenkürzungen post-COVID)
- Klassisches Marketing: -0,5× Multiple (AI-Disruption)
Multiples stabil
- Maschinenbau, Pharma, Beratung, Gesundheitswesen: Innerhalb ±0,2× ggü. 2025
Wann Multiples-Bewertung versagt
Multiples sind eine schnelle Methode — aber nicht für alle Fälle.
Multiples ungeeignet bei
- Negativem EBITDA — Multiple ist undefiniert. Stattdessen Multiples auf Umsatz oder DCF.
- Stark schwankendem EBITDA — LTM-EBITDA ist kein Indikator für Run-Rate. Stattdessen Pro-forma-Q-of-E.
- Asset-Heavy-Modellen — Bei Hotels, Industrie mit Immobilien: Substanzwert-Methode
- Stark wachsenden Unternehmen mit < 3 Jahren Historie — Forward-DCF auf Plan-Cashflows
- Branchen mit < 10 Vergleichs-Deals — Statistisch nicht signifikant
In diesen Fällen
- DCF mit Sensitivitäts-Analyse (WACC × Terminal Growth)
- Substanzwert (Asset-Based)
- Multiples auf Umsatz (gängig bei SaaS mit ARR < CHF 1 Mio.)
- Discounted Free Cashflow auf Plan-Periode 8–10 Jahre
Praktische Anwendung: Bewerten Sie Ihr Unternehmen in 3 Minuten
Mit der Tabelle oben können Sie eine erste indikative Bewertung wie folgt rechnen:
- Branche identifizieren → Multiple-Median nachschlagen
- Bereinigtes EBITDA bestimmen (Eigentümergehalt normalisieren, Einmaleffekte entfernen)
- Anpassungs-Faktoren anwenden (Wachstum, Recurring, Konzentration, IP, Inhaberabhängigkeit)
- Adjusted Multiple × bereinigtes EBITDA = Enterprise Value
- Working Capital Adjustment + Net Debt = Equity Value (Verkaufspreis)
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Häufige Fehler bei Multiples-Anwendung
Fehler 1: Top-Quartil-Wunschdenken
80 % der Inhaber positionieren ihr Unternehmen automatisch im Top-Quartil. Realität: Per Definition sind nur 25 % aller Unternehmen im Top-Quartil. Selbst-Einschätzung ist meist 1–2 Quartile zu hoch.
Fehler 2: Falsches EBITDA
Reported EBITDA aus Geschäftsabschluss ≠ Bereinigtes EBITDA für Bewertung. Owner Compensation Adjustment, einmalige Effekte, Pro-forma-Bereinigungen können den Wert um 20–50 % verändern.
Fehler 3: Branchenwahl falsch
Ein "IT-Dienstleister mit SaaS-Komponente" ist nicht "SaaS" (Multiple 8.5–10.5×) sondern eher "IT-Services" (7.0×) oder ein Mischmodell mit gewichteten Multiples.
Fehler 4: LTM-EBITDA in Wachstumsphasen
Bei stark wachsenden Unternehmen ist Last-Twelve-Months-EBITDA bereits "alt". Käufer rechnen oft auf Forward-12-Months oder Run-Rate-EBITDA.
Fehler 5: Bottom-Quartil ignorieren
Wer im Bottom-Quartil seiner Branche ist (Wachstum negativ, Konzentration hoch, EBITDA-Margen unterdurchschnittlich), kann nicht den Median-Multiple beanspruchen — die Realität ist näher am Bottom-Quartil oder darunter.
Branchen-Detail: Top-Spotlight
Software & SaaS
Die wertvollste Kategorie 2026. Ein SaaS-Unternehmen mit ARR > CHF 5 Mio., Net-Retention > 105 % und 30 %+ Wachstum erzielt Multiples bis 14.5× EBITDA — bei vielen ist EBITDA noch negativ, dann werden ARR-Multiples zwischen 5× und 12× ARR gerechnet.
Wert-Treiber: Net Revenue Retention (NRR), Customer Acquisition Cost (CAC) Payback, Gross Retention, ARR-Wachstum.
Maschinenbau
Stabiler Multiples-Bereich (5.5–7.5×) seit Jahren. Premium für Spezialmaschinenbau mit > 50 % Service/Aftermarket-Anteil (+1.0×). Discount für reine Lohnfertigung ohne IP (-1.5×).
Hotellerie/Gastronomie
Tiefste Multiples (3.5–5.5×). Wert oft im Asset (Immobilie). Substanzwert-Methode liefert oft höhere Werte als EBITDA-Multiple. Für familiengeführte Restaurants ist Earn-Out-Strukturierung Standard wegen Inhaberabhängigkeit.
Erneuerbare Energien
Aufsteiger 2026. Multiples gestiegen von 6.5× auf 7.5× durch CO2-Regulierungen, Klima-Investitionen, EU-Green-Deal-Mittel. Premium für Anlagen mit Garantie-Vergütung (Photovoltaik, Wind > 5 Jahre Restlaufzeit).
Fazit: 5 Take-Aways
- Multiples sind ein Anhaltspunkt, keine Punktbewertung. Ihre Bewertung liegt in einer Spanne, nicht auf einer Zahl.
- Top-Quartil ist 25 % aller Unternehmen. Die meisten sind im Median oder darunter.
- Anpassungs-Faktoren bestimmen 30–60 % Multiple-Variabilität. Niemand zahlt Median für ein unter-durchschnittliches Unternehmen.
- Schweiz ist 10–15 % teurer als Deutschland. Standort-Wahl der Holding hat steuerliche und Bewertungs-Implikationen.
- Multiples allein sind nicht genug. Football-Field mit DCF + Substanzwert liefert die echte Verhandlungsspanne.
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